棱果证券：给予宏华数科评级

2022-02-22华西商业银行股份有限一些公司邵能飞对宏华数科透过研究并发布了研究报告《受限电等短期原因因素，21年获利高于意味著》，本报告对宏华数科给出评估，当前股价为204.01元。

宏华数科(688789)

血案简述

一些公司发布获利中国日报，2021年发挥作用营业收入9.44亿元，同比持续增长31.9%；发挥作用归母营业额2.28亿元，同比持续增长33.4%，扣非归母营业额2.11亿元，同比持续增长32.6%。

量化判断:

短期原因致21Q4获利高于意味著，但不恢复原近十年持续增长态势

1）受益于电视喷印行业的高速其发展，一些公司厂家需求高增，2021年发挥作用营收9.44亿元，同比持续增长31.9%；发挥作用归母营业额2.28亿元，同比持续增长33.4%。单季度来看，2021Q4单季度发挥作用营业收入2.41亿元，环比整体总体，同比减少13.3%；归母营业额0.65亿元，环比持续增长18.0%，同比整体总体。一些公司获利高于意味著，主要是受21Q4限电因素；其次，21Q4升值、股权激励费用等原因也略有受到因素一些公司获利。我们确信，限电等原因外为短期扰动，并且一些公司拟透过套期保值业务，以回避和防范比价可能性，2022年一些公司盈利能力都未修复，不恢复原一些公司近十年持续增长态势。

电视喷印加速替代，世界市场进一步打开

2017年以来，电视影印的加工费、加工成本明显下降，同时打印机精度和速度的大幅提升，在印染行业的应用不断上升。根据《全球纺织品电视喷墨影印其发展现状及趋势深达解出》2020年报告看出，全球纺织品电视喷墨影印产量从2014年的12亿米上升到了2019年的43亿米，复合两位数达到29%，对传统影印工艺的交易成本从2.2%进一步提高到了7.6%。东亚印染行业协会原计划2025年东亚电视喷墨影印产量达47亿米左右，约占欧洲各国影印总量的29%。电视影印工艺交易成本的提升将带动一些公司电视喷印设备与工程建设纸张厂家的持续快速持续增长。

审议设有限责任公司一些公司，加强一环上上游的设计

一些公司于2021年10月1日发布公告，拟与杭州嘉澎科技合伙企业、不作为王利勇等3人协同出资8000万元设浙江宏华百锦千印家纺科技有限一些公司，一些公司以自有银行贷款出资2800万元，占有限责任公司一些公司参股的35%。一些公司拟创立有限责任公司一些公司不仅可为客户提供电视喷印构建解决方案的放开取材自，有利于配备及耗材的应用和推广，且将以电视影印系统设计链接上上游，通过“数字化配备+高科技工厂+快反最终厂家”打造纺织品规模化小单快反简介平台。

投资建议：根据获利中国日报，我们下调一些公司2021年盈利分析，2021年一些公司营收和归母营业额分别由以后的9.61亿元和2.41亿元下调至9.44亿元和2.28亿元。保持稳定一些公司2022-2023年前注文盈利分析不变，原计划2022-2023年发挥作用营收分列13.49亿元和18.55亿元，归母营业额分列3.58亿元和5.09亿元。2021-2023年对应EPS分列3.00元、4.71元和6.70元，以2022年2月21日个股205.58元数值，对应PE分列68/44/31倍，我们暂未得不到评估。

可能性提示：上游行业反转可能性；一些公司厂家开发及市场推广不及意味著的可能性等。

该股最近90天内计有4家机构给出评估，回购评估2家，增持评估2家；从前90天内机构期望外价为306.01。商业银行之五星估值量化工具看出，宏华数科（688789）好一些公司评估为3.5五星，好价格评估为1五星，估值综合评估为2五星。(评估范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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