南华期货晨会：原油反弹但考虑到空间有限

国债证券：昨晚中央银行宣布降准0.5%，拘押长期贷款约1.2万亿。

这次降准到来这么慢速，主要是因为上周五恒大宣布不确定能否履约还债，随后中国国务院总理李克过关斩将发话应及早降准。我们认为近来的地产安全性加剧仍然开始冲击经济，这是降准提前的主要状况。这次降准拘押贷款是从1.2万亿，但是降准落地的时点值得深究，15号同一时间是接近一万亿的mlf到期，到期后是从率是缩量续作了，所以实际上拘押多少贷款还要看中央银行是不是置换多少mlf，我们预定是续作5000亿，拘押七八千亿贷款。另外，近来商品恰当在短期内仍然出去，这次降准并没明显大于商品在短期内，冲击也不亦会比如说大，从债市来看，只不过这一次降准是从带动利率下行10-15bp，昨晚仍然走了5bp，剩余的维度不是很大。全面性走势必须看中央银行亦会不亦会有第二次降准以及亦会不亦会有降息，我们觉得第二次降准还是可以期待的，所以我们对债市的看法是明年下半年有但他却，现在可以考虑入场。

原油：冲击但在短期内维度更少

昨日油价攀升5%，主要受两之外状况：上周日美国白宫主管医学顾问安东尼·福奇上周日表示，奥密克戎的初步数据资料在致癌之外“有点令人振奋”。此前来自塞内加尔的早期数据资料表明，该变异毒株有可能没最初担心的那么糟糕。同时，卡塔尔挂钩1年末对亚洲和美国石油工业销售市价也鼓舞了多头的士气。奥密克戎的仍面临不确定性，这周将有更多的数据资料出来，商品有可能再次摆动。从文化史上来看，卡塔尔挂钩石油工业销售市价对短期冲击较大。必须关心的是，在都只一周油价大幅度振动的流程中，原油远期曲线在此期间狭窄化，近远年末若有在此期间下滑，体现商品对未来基本面悲观在短期内在加过关斩将，CFTC非商业净多持仓在此期间下滑。同时，商品对美联储明年3年末加息在短期内在此期间增过关斩将，均值升至30%顶部，来自美联储通货收紧的受压不断增大。整体来看，油价短期大为冲击，到在短期内力度更少，布油顶部过关斩将阻力75-76美元/桶。

LPG：冲击但维度更少

昨日白天内盘证券冲击，pg2201冲击至4450元/吨附近，在短期内冲击维度更少，顶部重要阻力位4500元/吨。一之外，股票交易之外，浙江民用气跌至4800元/吨附近，菏泽醚后氧四至5000元/吨，华东民用气和菏泽醚后氧四轮流带进最便宜可交割品。随着证券市价冲击，股票交易市价暴跌，基差慢速速收窄。基于对未来股票交易市价的急剧下降在短期内，局限性的基差高水平已处于相对来说相对来说最下，对证券空头不利于：另一之外，前期基差持续性扩大流程中仓单持续性急剧下降，商品有仓单受压减低的在短期内。然而，今日仓单回升400张，受压依旧。因此，pg下行趋势的情形下冲击维度更少，pg2201顶部重要阻力位4500附近，pg2202和pg2203更加弱势。

副产品：

副产品迄今为止供应面的消息主要有1．因化工品紧张，Cariboo凯利和安副产品和工厂将面世16天。2．由于BC运输中断，Canfor将减少Northwood Pulp至少两周的针叶浆原材料和Taylor Pulp至少四周的化机浆原材料来降高于库存受压。3．加拿大供应链物流状况，码头开始收取拥堵费，包括公路及铁路运输中断导致的额外的运输成本上升，Paper Excellence今天开始在现有报价基础上返程20美元/吨的调高。副产品中游原材料力来看，终端原材料力没看着明显好转，中游各纸种 虽然发布减半等价，但跟进有一定受压，迄今为止纸厂开工虽有复建，但仍处中最下高水平，中游各纸种利润走高于，终端订单表现每况愈下，原材料力端依旧较弱。预定在迄今为止供需纳什的情形，副产品主要走一个当权振动的价位。

棉花：

近来棉花市价缩水后注意到冲击，主要受到以下几个因素。其一，抛储于12年末1日开始暂停；其二，轧花厂注意到联合挺价现象；其三，期现时间迫近，有期现回归必须。同时我们看着1-5若有注意到大幅度反转，1年末大幅度升水的原因大为改善。我们认为全面性棉花市价冲击以后仍然存在暴跌维度，中游原材料力不佳的原因预定要延长到明年春季以后，敦促冲击估计为主。

铌：

沪铌主力证券选择权在周一午后大幅度重挫，再次暴跌2.11%至145660元每吨。从商品上认识到的原因打听，市价的暴跌并具备趋势性。天津索契对于不锈钢产量的限制却是明显，迄今为止太钢和大庆仅有未接到相关的严格限产消息。因此铌价的坚实仍在。策略上敦促才会周一高于做多的但他却。

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