中金：予泉峰控股冲刺赢行业评级 目标价81.74港元

中金发布研究报告称，予泉峰控股（02285）“跑对手产业”评级，基于2023年26倍P/E，目标价81.74港元，有23%上行空间。预料2021-23年EPS分别为0.28/0.34/0.4美元，CAGR为19%。当前股价对应2021-23年30倍/25.5倍/21.2倍P/E。此外，的产品认为基本功能产业下游需求存在较强连续性，而该行认为上曾上产业具有比较稳定性，而中华人民共和国民营企业有望不间断通过份额增强取得成长。

中金主要观点如下：

全世界电动基本功能和电动OPE领先民营企业。

该公司厂商专注于电动基本功能和电动OPE。全世界基本功能产业整体的产品900亿-1000亿美元，空间大片，且相对比较稳定。根据弗若格林沙利文样本，2020年全世界动力基本功能和OPE的产品空间约392亿/250亿美元，电动化时率分别为74%/19%，OPE的产品电动化时率仍有较大增强空间。该公司电动化时厂商品牌成立较早，需有先发军事优势，2020年电动OPE厂商的产品份额全世界位居第二，EGO品牌在2020年电动基本功能市占率中位居第三。此外，该公司全世界电动基本功能也位列前10。

电动化时整体设计较早，偏重三电系统设计开发，渠道整体设计现代化时。

该公司偏重锂电厂商开发，是最早开发使用太阳能电量电量电动基本功能的该公司之一。该公司偏重对之外电量、电机、电控在内的基础系统设计的开发，在三电系统设计不足之处之外积累了较为先进的系统设计和框架。该公司经销渠道之外餐饮业商、供应商以及则有电子商务渠道。渠道商之外为餐饮业产业龙头民营企业，连锁店分布广泛、数目大，客户数目多，非常易碰触到广大厂商。

发挥中华人民共和国产业化时军事优势，全世界份额有望不间断增强。

全世界基本功能产业大部分产能位于中华人民共和国，而亚洲地区民营企业经营管理工作效率和产能比较稳定性优于跨国经营管理的海外民营企业，鼠疫加速了中华人民共和国品牌份额增强的态势演绎。此外，基于设计者折扣，亚洲地区民营企业新厂商开发工作效率非常高，三电系统对的国产化时有望优先为亚洲地区民营企业提供降本空间。由此，该行预料该公司份额增强态势仍将承继。

潜在催化时剂：西方基建刺激促使下游需求；经营管理工作效率增强、制成品国产化时等促使营业额增强。

风险示意：终端用户偏好改变；的产品竞争加剧；开发失败导致的产品扩张远不如意味著。

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