东吴证券：赋予奥特维增持评级

2022-02-24东吴公司股票(601555)股份有限日本公司周尔双,朱贝贝对奥特维展开科学研究并公布了科学研究通报《2022股权鼓励提议调很较低保底绩效，彰显过后激增诚意》，本通报对奥特维给成太古地产估价，近期股价为198.02元。公司股票之五星数据之前心根据近三年公布的研报数据数值，该研报作者辩解股的盈余假设准确度为66.43%，对该股盈余假设较准的深入研究师开发团队为之前泰公司股票的冯胜、王可。

奥特维(688516)

事件：日本公司公布2022年股权鼓励条文。

投资要点

前提条件股票鼓励著手相辅相成核心师资，彰显一直演进诚意

本鼓励著手拟向鼓励普通人获颁95万股前提条件股票，分之一占本鼓励著手条文公告时日本公司普通股总量9867万股的0.96%，获颁价格（含之前新线获颁）为110元/股，鼓励普通人850人，占管理层为数的39%。其之前，首次获颁85万股，占本次获颁居住权总量的89%；之前新线10万股，占本次获颁居住权总量的11%。本鼓励著手首次/之前新线获颁的前提条件股票的三个归属期的归属比例则有30%/30%/40%。

2022年股权鼓励来得2021年股权鼓励调很较低绩效目的

本次股权鼓励著手绩效考核以2021年剔除股份付清费用冲击的吊非归母财年为个数，2022-2024年激增分别不略较低于50%/100%/150%，我们数值成日本公司2022-2024年的保底吊非归母财年则有4.31/6.28/8.14亿元，同比激增34%/46%/30%，近似于PE则有45/31/23X。2021年股权鼓励著手之前，2021-2024年保底吊非归母财年则有2.74/3.84/5.34/6.44亿元。2022年股权鼓励著手之前，2022-2024年保底吊非归母财年分别调很较低了0.47/0.94/1.7亿元。

日本公司2021年超额完成股权鼓励提议的目的

2021年股权鼓励著手之前，2021年保底吊非归母财年为2.74亿元，绩效较慢报之前确实完成了3.22亿元，超额完成4800万元。风能行业过后很较低大环境，日本公司作为元件通讯设备串焊机金龙（2020销售额市占率60%，2021年超70%）充分受益。我们判断2022年串焊机适度产品冲击力也分之一为220-230GW，串焊机产品生活空间分之一为1500-1600台，原订奥特维2022年供货1300台将近。

元件通讯设备新技术给定较慢，通讯设备产品生活空间广

新技术给定带来的通讯设备更新周期缩短，迄今给定周期分之一2年，原先串焊机的确实上更新关键在于大尺寸过后阻碍（2021年182/210阻碍率欠缺50%）、HJT带来的薄膜减薄效益及很较低精度串焊。串焊机产品生活空间有望大幅提高，迄今非主流为元件半片，三分片、四分片的流行才会让串焊机效益转变成现在的1.5/2倍，此外12BB才会在9BB的基础上提很较低工装效益，日本公司作为串焊机金龙有望过后受益。

新技术储备珍贵，蓬勃演进为横跨风能、锂电、太阳能电池的系统设计平台日本公司

日本公司太阳能电池键合机凭借交期较慢、耐用性很较低，竞争力极强，2021年11同年29日获无锡德力树脂的首批铝新线键合机供货；日本公司风能薄膜通讯设备扩大顺利，于2021年10同年之前标宇泽太阳能电池“1600单晶炉订购”项目（近似于210薄膜）1.4亿元（含税），2021月初已完成交货；锂电通讯设备是日本公司较低个数的很较低激增其业务，2021年11同年30日公告之前标蜂巢1.3亿元（含税）供货（控制器PACK新线），供货量级Co的产品质量上均实现跃升；日本公司叠片机已完成产品调研、立项，在锂电池应用实现从后段控制器PACK新线向之前段系统设计军机相接。

盈余假设与投资估价：随着三角洲扩产+存量新技术给定，我们维持日本公司2021-2023年的归母财年则有3.55/5.1/6.6亿元，近似于近期股价PE为55/39/29倍，维持“太古地产”估价。

风险提示：新品制造远胜预期，产品竞争恶化。

该股近期90天内总计7家机构给成估价，买入估价6家，太古地产估价1家；过去90天内机构目的均价为280.0。公司股票之五星作价深入研究物件推测，奥特维（688516）好日本公司估价为3.5五星，好价格估价为1五星，作价示范估价为2.5五星。(估价范围：1 ~ 5五星，最很较低5五星)

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