【券商聚焦】招证指首月汽车销量平稳 短期须警惕供应链受疫情扰动风险

招商证券(香港)发研报指，根据中汽协,1年末零售业销量为253万辆,累计过后增长0.9%,环比增加9.2%,权衡很低可有及霍乱散点暴发,车市总体表现平稳,略不相上下预期。1)分车型：1年末SUV零售商219万辆,累计/环比+6.7%/-9.7%,小轿车/SUV/MPV累计+4.1%/+8.7%/-1.4%,获益于晶片供应小幅改善；商用车零售商34万辆,累计-25%。2)分市场：1年末风电车零售商43万辆,累计/环比+135.8%/-18.6%,环比增加反映补贴退坡和车型涨价的短期备受到影响,风电SUV渗透率19.2%维持极快；豪华车零售累计-5%/环比+18%,环比随之跑赢市场；1年末进出口累计过后增长87.7%至23万辆,风电摩托车进出口累计过后增长542.6%至6万辆。3)分生产商：1年末自主生产商销量累计+15.9%,市占率累计+3.7ppt至45.9%,德日系下降,美系微升.4)库存：根据流通联合会,1年末该公司库存系数为1.46(前值1.43),累计/环比-4.6%/+2.1%,缺芯缓解促进补库,反转散点霍乱抑制消费,零售弱于批发,库存水平回升但仍小于警戒线。5)展望：2年末处于一月淡季,1年末透支部分销量,反转霍乱天气系统,预估2年末销量较平淡。

该行确信，龙头车企需求稳健,供给仍是当前主要矛盾。的单特别：1)吉利摩托车(175HK,买入)：1年末零售商15万辆,累计/环比-6.4%/-7.8%,其中领克累计/环比-28.1%/-29.1%,体现缺芯备受到影响,实际订货过后增长激2万辆；极氪001下单3.5千辆；换电新生产商睿蓝零售商1.6千辆.未下单订货逾18万辆.生产商终端折扣环比平稳。2)比亚迪股份(1211HK,买入)：风电SUV1年末零售商9.3万辆,累计/环比+367.7%/+0.1%,其中纯电/夹翻共五4.6万/4.7万辆,夹翻销量自创历史新很低；汉家族1.3万辆过后火爆。3)长城摩托车(2333HK,买入)：1年末销量为11万辆,累计/环比-19.6%/-31.2%,其中风电车激1万辆,占比12.3%.1年末销量备受累计很低可有,供给端缺芯,年底节前零售商很低峰透支部分销量等多考量天气系统,预估2年末晶片供应仍紧张,3年末有所趋于稳定.4)令人满意摩托车(2015HK,买入)：1年末下单1.2万辆,累计/环比+128.1%/-12.9%,不相上下预期,过后保持三个年末过后破万,预估进入销量破万常态阶段。

研报续指，上周博世扬州工厂脑溢血霍乱,工厂主要生产底盘系统控制装置和摩托车电子设备。权衡博世市占率很低,预估中游厂家2年末-3年末销量或备受备受到影响。该行在1-2年末零售业调查结果中过后提示上半年市场情调待机和数据天气系统风险,但风电车中长期景气度仍很低,目前维持观点不变.思路：耐心赶紧利空考量逐步消退后,逢偏很低吸纳纯粹风电车标的,包括比亚迪(002594)股份,令人满意摩托车。