上海证券：给予法拉电子回购评级

2022-03-27上海上市公司商法子公司进远古,王琎,马雨池对法拉电子进行研究成果并发行了研究成果报告《2021年年报网易：财务状况不符预期，优质分站动能强力》，本报告对法拉电子假定买断评等，当前市值为183.23元。

法拉电子(600563)

子公司发行 21 年财务状况 2021年年报， 不符预期2021年子公司借助营收28.11亿元，工业产值+49%；归母净利8.31亿元，工业产值+50%；扣非归母净利7.35亿元，工业产值+51%。 接近财务状况预增公报披露区域的粗略，财务状况不符预期。

中下游与此相反强力， 21Q4 有所突破财务状况历年

21Q4 子公司借助营收 7.9 亿元，工业产值+42%，环比+7%；借助归母净利 2.79 亿元，工业产值+48%，环比+49%。 财务状况高增主要是车也、GW等应用领域需求强力。 车也 C 端消费品崛起， 欧美， 21 年新能源车售出将近 352 万辆，工业产值+158%； 21Q4 售出将近 136 万辆，工业产值+124%，环比+44%。欧洲， 21 年新能源车售出将近 219 万辆，工业产值+73%； 21Q4售出将近 66 万辆，工业产值+24%，环比+26%。 GW风能： 欧美， 21 年GW风能另加装机量将近为 101GW，工业产值-15%； 21Q4 GW风能另加装机量将近为59GW，工业产值-32%，环比+228%。海外， 21年电动机自产金额将近为 51 亿美元，工业产值+47%； 21Q4 电动机自产金额将近为 16 亿美元，工业产值+33%；环比+15%。

纯利灵活性逐步恢复

不受原材料涨价冲击，子公司全年毛通货膨胀率下滑至 42.1%，其中 Q4毛通货膨胀率较Q3 下降 1.0pct 至 41.4 %。子公司全年扣非净通货膨胀率为 26.1%，工业产值+0.4pct，大体持平； 21Q4 扣非净通货膨胀率为 26.7%，工业产值+1.1pct，环比+2.5pct。 2021 年子公司非；也损益将近 0.95 亿元，工业产值+39%， 主要是由于子公司注资基金、 理财产品等不作为价值变动收益大大增加。

优质分站动能保持强力，助力财务状况高持续增长

22 年 1~2 月车也、GW风能需求保持强力。其中， 欧美和欧洲车也售出分别将近 77、 30 万辆，工业产值+167%、 +33%， 欧美GW、风能另加装机量合计将近 16.6GW，工业产值+143%，电动机自产金额将近 8.4 亿美元，工业产值+22%。 子公司是薄膜器件龙头，积极布局车也和GW风能等优质分站， 并建立了抛离优势，更进一步有望年中不给与从业者的高速发展。

纯利量化和注资建议

子公司是薄膜器件龙头，中下游从业者与此相反强力。我们预期 2022~2024 年子公司归母净利润总共 11、 15 和 20 亿元，工业产值+35%、 +35%和+33%，对应的 PE 总共 37、 27 和 21 倍，维持“买断”评等。

风险上会

原材料价格上涨、人民币汇率波动

上市公司之亮样本中心根据近三年发行的研报样本量化，华泰上市公司黄乐平研究成果员制作组对该股研究成果较为深入，近三年量化精确度均值将近91.94%，其量化2021大奖分属净利润为纯利6.29亿，根据溢价换算的量化PE为65.44。

最新纯利量化明细如下：

该股已经有90天后总共7家私人机构假定评等，买断评等6家，增持评等1家；过去90天后私人机构要能均价为242.0。上市公司之亮成交分析工具推测，法拉电子（600563）好子公司评等为3.5亮，好价格评等为2.5亮，成交综合评等为3亮。(评等区域：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上内容可由上市公司之亮根据公进信息整理，如有问题请密切联系我们。