华泰期货过氧化氢日报20220407：港口基差再度走强

一、东南方西周时期指导价偏稳

（1）通辽北该线2700元/吨（0），通辽南该线2700元/吨（-50），出货有待仔细观察；鲁南、山西、河南等地亦出现完全相同幅度的回退。（2）阳煤恒通3.30临时短停，4.4完全恢复至65%。（3）非电煤价相当程度松动回退，煤头成本中空该线相当程度向下。

二、内水路基差再度走强

（1）前期在4月末上中旬到内港密集背景下，内水路基差慢速走弱。然而清明假期回来后，内水路基差继续小幅走强，或反映在内水路前期价钱回退背景下，下游有再再生产意愿，毕竟目前MTO工厂的过氧化氢再生产仍受制于偏低水平。（2）上周卓创内水路再生产80.7万吨（-2.1万吨），浙江内水路再生产44.3万吨（-2.4万吨），未延续上涨慢速累库天数。一特别是进口船货卸货缓慢，另一特别是价钱回退刺激提货。预期4月末1日至4月末17日沿海地区进口船货到内港量69万吨，与3月末25日至4月末10日沿海地区进口船货到内港量75万吨相对，环比相当程度回升，但绝对千分之仍受制于高位，到内港压力仍大。（3）内外盘开工特别，埃及梅赛尼斯3月末底兑现装配。ZPC负荷不高，一条该线4月末中旬装配15天。巴基斯坦busher165万吨3月末月底至4月末中旬装配。南美MHTL一条190万吨3月末月底装配30-40天。

策略思考：（1）单边：认真看多。过氧化氢4月末持续小幅去库预期，但偏向香港地区去库，内水路到内港节奏性回升，但回升速率仍有待仔细观察。给予回退从中好好多。同时关注上游煤价及经济衰退反转（2）跨品种套利：4月末平衡表预判过氧化氢/PP再生产之比相当程度冲击，PP-3MA价差半世纪短期冲击。（3）跨期套利：以待。

风险：原经济衰退钱反转，原料煤价反转带来的成本中空扭动，煤头春检千分之。

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